Por: Mabrouk Chetouane, jefe de Estrategia Global de Mercados de Natixis IM Solutions<\/p>\n\n\n\n
Por ahora, no es de sorprender que las tasas no est\u00e9n reaccionando al cierre gubernamental por varias razones. La primera y m\u00e1s importante, ya hemos pasado por esto antes. Los mercados est\u00e1n siguiendo el manual de costumbre.<\/p>\n\n\n\n
Los impactos en el PIB se ubican en el orden de los 10-20 puntos base (pb) por semana; los efectos tienden a ser de corta duraci\u00f3n y en gran medida se recuperan cuando los trabajadores en suspensi\u00f3n de labores reciben su paga completa.<\/p>\n\n\n\n
La producci\u00f3n perdida suele ser poco significativa. Y por supuesto, el riesgo de interrupciones aumenta cuanto m\u00e1s se prolongue el cierre. Todo esto se sabe ya de sobra y los inversionistas ya est\u00e1n entrenados para no dejarse llevar por maniobras pol\u00edticas y artilugios de corto plazo.<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s, el hecho de que esta disputa por el financiamiento no coincida con un impasse del techo de la deuda, que suele tener m\u00e1s impacto, limita a\u00fan m\u00e1s la reacci\u00f3n del mercado. En general, los inversionistas se est\u00e1n enfocando en el equilibrio m\u00e1s amplio entre un mercado laboral que se debilita, un crecimiento resiliente y la relajaci\u00f3n monetaria de la Fed.<\/p>\n\n\n\n
Dicho esto, hay algunas razones para estar atentos a una posible reacci\u00f3n superior del mercado. El impacto m\u00e1s relevante del cierre en el que se han enfocado los inversionistas ha sido sobre la recopilaci\u00f3n y publicaci\u00f3n de datos econ\u00f3micos oficiales.<\/p>\n\n\n\n
En nuestra opini\u00f3n, dicho riesgo parece algo exagerado a corto plazo. El dato del empleo sigue siendo el referente principal para los datos del mercado laboral, pero el mosaico de otros indicadores contin\u00faa apuntando a un debilitamiento del impulso del empleo y la actividad del mercado laboral.<\/p>\n\n\n\n
No necesitamos que la BLS reporte que el mercado laboral sigue enfri\u00e1ndose, con riesgos inclin\u00e1ndose a la baja; esta semana se vio claramente con un reporte negativo, el tercero en los \u00faltimos cuatro meses, el debilitamiento continuo del Diferencial Laboral del Conference Board, y c\u00f3mo los componentes de empleo de las encuestas ISM de manufactura y servicios permanecen en terreno contractivo.<\/p>\n\n\n\n
La mayor amenaza por esta irrupci\u00f3n en los datos radica en que esto se prolongue y afecte el reporte del dato de inflaci\u00f3n. Ah\u00ed es donde los inversionistas podr\u00edan estar m\u00e1s propensos a \u201candar a ciegas\u201d, lo cual es cada vez m\u00e1s relevante dado el creciente af\u00e1n de los partidarios a la pol\u00edtica restrictiva dentro del comit\u00e9, y podr\u00eda generar cierta volatilidad en los mercados de tasas mientras los inversionistas ponderan los riesgos a la baja en el mercado laboral y la extensi\u00f3n desconocida del traslado de los aranceles adicionales a medida que el inventario existente se agota y se repone a un mayor costo.<\/p>\n\n\n\n
Finalmente, aunque los inversionistas est\u00e1n dando por hecho el cierre, el riesgo de despidos permanentes en lugar de bajas temporales, como ha sugerido la OMB (Oficina de Administraci\u00f3n y Presupuesto), es un nuevo giro. Esto podr\u00eda implicar un impacto m\u00e1s significativo a corto plazo sobre el consumo.<\/p>\n\n\n\n
Los trabajadores suspendidos tienden a sobrellevar el periodo temporal sin un ingreso, lo cual es poco probable en caso de recortes permanentes. Siguiendo el manual tradicional, mientras m\u00e1s dure esto, m\u00e1s probable es que dichos recortes se conviertan en una variable con la que los mercados deber\u00e1n lidiar.<\/p>\n\n\n\n
En resumen, no es de sorprender que no hayamos visto demasiadas reacciones ni en las tasas ni en los mercados de renta variable, y probablemente este seguir\u00e1 siendo el caso.<\/p>\n\n\n\n
La perspectiva macro m\u00e1s generalizada mantiene el control total de los mercados de tasas, y probablemente as\u00ed contin\u00fae, con solo efectos marginales del cierre en la medida en que se exacerben los riesgos laborales a la baja. E incluso estos efectos podr\u00edan ser m\u00ednimos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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